以下是吴培文在对话中的精彩观点分享：

　　“我专注于价值策略。虽然我研究多种有区别的策略，但他们都是价值策略，都通过估算企业价值做出投资决策。而且他们在企业价值的估算上，都可以归结到现金流贴现模型。”

　　“为了防范系统性风险，需要构建另外的防线。我采用的是估值控制。也就是我的组合，整体估值会显著小于市场平均。这样在系统性风险出现的时候，组合的整体风险会比市场小。”

　　“全年的主基调没有变，还是应该坚持低估值、低预期的标的。从估值的角度，接下去有三条潜在的主线，值得关注。分别是数字经济、以消费为代表的高ROE公司，以及受益于疫情复苏的行业。”

　　吴培文，清华大学工学硕士。曾任宝钢股份（600019）研究员、东海证券股份有限公司研究员、平安证券股份有限公司高级研究员、汇丰晋信基金管理有限公司研究员、高级研究员,现任汇丰晋信基金经理。

　　指数基金教父约翰.博格曾说过：“真正伟大的投资策略之所以成功，不是因为它有多么复杂或多么聪明，而是因为它非常简洁，并保持极低的成本。”

　　作为世界上最大基金公司之一的先锋领航集团创始人，约翰.博格的基金产品服务了世界上最广泛的投资者，并且在他去世之后依然正常运行，可以说他的成就超越了所有投资大师。在其看来，投资的本质就是做好财富管理。而财富管理则需要基于科学的规律，打造简明的产品，这也深刻地影响了汇丰晋信基金经理吴培文。

　　“我争取把每个投资方案建立在科学的基础上。”吴培文说道。

　　投资既是科学也是艺术，深耕价值投资策略的吴培文现在正在做的便是将投资中的科学性不断提升，对此，吴培文在业内率先提出“主动管理的规则化和流程化”，将经典价值投资理论进行规则化和流程化分解，形成了规范、科学、可持续的管理风格，并通过将投资原理与规则整理的简单明了，力求让投资者一看就懂，且容易对号入座。

　　无疑，吴培文这一整套基于规则化和流程化的经典价值策略是成功的，因为它经受住了市场的考验并取得了亮眼的业绩回报。截至2022年6月底，其管理的汇丰晋信价值先锋基金A类过去3年累计收益率90.66%，排名同类前2%，荣获晨星三年期五星评级。在风险控制上，汇丰晋信价值先锋A在近三年夏普比率和收益回撤比（Calmar比率）均显著跑赢同类基金平均水平，风险收益比高，投资价值显著。

　　经过多年实践摸索，吴培文在近期为投资者带来了其经典价值策略最新力作【汇丰晋信龙头优势混合（A类：016285 ，C类：016286）】，新产品希望打造A股版的“优质企业策略”，既通过长期投资好商业模式、好公司、优秀管理层，实现长期复利。

　　具体而言，优质企业策略重视长期内生增长。按照价值投资原理，具有较深“护城河”的优质企业，其长期内生增长有望维持较高增速，抖客网，更容易为投资者带来较为确定的长期回报。这样的投资方案适合认同优质企业长期投资价值的客户，同时也适合不希望择时，希望进行长期理财的客户。

　　“投资是一场长跑。如果要比跑得远，可能短期里面不用跑得很快。”吴培文如是道，有可能在短期内他的产品“跑的不算最快”，但是中长期来看他希望产品带来的收益大概率是“跑的最稳，也是最远的”。投资者不用担心他会出现风格漂移以及策略的失效，因为他奉行最基础的价值投资策略经久不衰，即使从格雷厄姆算起，也已经有100年的历史。经过了无数前人的试错与总结，价值投资的规律与原理已非常完备。

　　以下为对话全文:

　　吴培文：我的愿景是，“打造简单、易用的长期投资方案”。我采用的投资方法、理念，服务于这个目标。

　　这个愿景有3个特征。

　　一个是“长期”。由于复利在财富累积上，有极其巨大的效果。一段时期内的表现差异，都可以被时间弥补或逆转。所以我在投资方法和理念的取舍上，会优先保证实现投资的可持续性，争取用长期竞争取代短期竞争。在长期的维度下，很多有价值的东西，短期不一定能表现。比如我一直非常重视价值低估的标的。但价值低估的标的，并不是表现一直都会很好。反过来，很多短期看起来不错的做法，对长期却不一定有利。

　　第二个特征是投资方案要“简明”。简明，是指投资方案的原理和规则简单明了，让投资者一看就懂。市场上存在着“基金产品赚钱，基民不赚钱”的现象。这是因为股票市场的短期表现具有随机性。相对于其他行业，随机性可能是股票投资领域的显著特点。很多投资者对这种情况并没有充分的经验。所以我们要帮助投资者透过波动的表象，看到产品本质的运行机制。帮助他们找到适合自己的产品，也帮助他们把产品拿住。

　　为了使投资方案简单明了，我采用的策略，大部分是投资者普遍熟悉的经典策略。而且我会为产品整理出简明的投资原理，以及简明的投资规则。把潜在的投资运行机制，显性的表达出来，告诉投资者。

　　第三个特征是“易用”。易用，是指我们为投资方案定义了比较明确的功能场景和目标客户。让投资者容易对号入座，容易使用我们的产品。

　　吴培文：我们希望通过新产品——汇丰晋信龙头优势混合基金解决很多投资者面临震荡市投资中的选择困难症。

　　“优质企业策略”在A股具有很强的现实意义。A股自开市以来，涨幅榜排名前20的公司中，有约3/4的公司具有此类特征（较深的业务“护城河”，持续稳定高ROE）。反过来，在A股市场上，具有此类特征的公司，平均回报率也显著高于市场整体的平均水平。当前A股市场处于相对低位，我们认为正是“优质企业策略”典型的布局机会。

　　在此基础上，我们结合A股市场近些年的特点，对这个策略提出三点优化。

　　第一，按照“面向未来”的标准，筛选具有“护城河”的企业。“优质企业策略”虽然看重长期的竞争力，但仍需要做好动态评估。根据对过往数据的统计，A股市场上具有持续5年高ROE的公司名单，是在不断变化的。过去十年，每年的更新比例大致在1/3。这说明，中国经济在持续地转型升级，企业的竞争力在不断地变化，优质企业的群体也在不断地新陈代谢。所以我们在标的选择上，不能只看历史表现，而要体现出时代的变化，按“面向未来”的标准做好筛选。

　　第二，在投资优质企业时，严格估值约束。一般来说，有“护城河”的好公司，更容易出现估值溢价。但这并不代表在投资时就可以放下估值约束。比如，“茅指数”代表了A股中的一批优质企业。即使如此，“茅指数”也在2021年出现了比较明显的回调。这在很大程度上，就是因为当时的估值已经达到了历史上少有的高位。这说明，即使是好公司，如果买贵了，也有可能显著增加投资风险。